中央财政今年四季度增发1万亿国债用于补水利基建短板，对水利的支持力度可谓空前，国内最大的供排水管道生产企业之一青龙管业002457)热度最盛。今天我们就来盘盘这家公司。根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。

　　相较于去年，青龙管业基本面变差。市值29.亿，在7家管材上市公司中排名第5。市盈率21，属行业平均水平。公司估值目前处于低估区间。

　　近一年内，青龙管业收盘价涨跌幅明显高于行业水平。截至目前，公司并未出现资金信号。公司机构持股比例低于行业均值，未受到北上资金关注。近180天内，未获得券商关注，需注意公司价值传播。

　　“钢筋混凝土管材”“塑料管材”支撑销售和盈利。上半年订单量减少导致营收下滑，与此同时费用支出增加，净利润大幅下滑。产品竞争力基本稳定，但销售费用率以及管理费用率的提高导致经营活动盈利性下滑。经营资产质量有所恶化，总资产回报水平基本稳定，ROE下滑。

　　经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。公司主要通过债权进行融资，整体负债水平较高，偿债压力较大。资产规模基本稳定，结构上聚焦业务，“输血”和“造血”共同支撑公司发展。

　　青龙管业2023半年报A股排名4520，较上季度排名提高，较去年同期排名下滑。青龙管业2023半年报行业排名68，较上季度排名提高，较去年同期排名下滑。

　　说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

　　青龙管业2023年10月24日市值为29.28亿元，在7家管材上市公司中排名第5，属于市值平均水平企业。市盈率为21.31，在7家公司中排名第3，属于市盈率平均水平企业。公司近1年估值中枢18.81倍，目前市盈率远高于1年估值中枢。

　　2022年01月04日到2023年10月24日，公司收盘价涨跌幅5.22%，沪深300指数涨跌幅-29.09%，管材涨跌幅-21.84%，公司涨跌幅明显高于行业水平。

　　青龙管业2023年06月30日机构持股比例22.91%，低于行业平均。截至2023年10月24日行业中2家公司有北上资金持股，pp电子青龙管业未获得北上资金关注，未被代表价值投资的资金关注或认可，需注意企业质地的改善与对外价值的传播的优化。

　　截至2023年10月24日180天内行业中3家公司获得券商研究报告，青龙管业未获得券商研究报告。未获得券商评级。未获得券商关注，需要关注公司的价值传播。

　　2023半年报青龙管业净利润0.21亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。

　　从产品的分类角度看青龙管业的主营构成，“钢筋混凝土管材”是最大的收入构成，占比38.71%。

　　与2022半年报相比，产品项目的披露发生一定改变，取消“EPC总包项目、其他” 。其中，“钢筋混凝土管材”、“塑料管材”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。

　　青龙管业产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑，企业除了要考虑改善产品盈利的问题，还需注意控费，pp电子提高费用效率。

　　2023半年报青龙管业核心利润率3.42%。与2022半年报相比，核心利润率下滑2.91个百分点，核心利润率的降低主要源于销售费用率的提高管理费用率的提高。

　　青龙管业2023半年报毛利率27.44%，与2022半年报相比，毛利率上升1.61个百分点，毛利率基本稳定。

　　2023半年报青龙管业ROE0.60%，较2022半年报减少1.45个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率0.50%，较2022半年报减少0.77个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.66倍，较2022半年报降低0.06倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

　　2023半年报青龙管业经营资产报酬率0.83%。较2022半年报，经营资产报酬率降低1.09个百分点，降幅56.96%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率3.42%。与2022半年报相比，核心利润率下滑2.91个百分点，降幅达45.94%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.24次，较2022半年报减少0.06次，降幅为20.47%，经营资产周转效率有所恶化。

　　从青龙管业2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金4.70亿元，经营活动净流出1.37亿元，投资活动净流出1.84亿元，筹资活动净流入0.88亿元，其他现金净流入0.00元，三年累计净流出2.32亿元，期末现金2.38亿元。

　　经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

　　青龙管业2023半年报战略投资资金流出1.17亿元，较2022半年报增加0.89亿元，增速318.76%，战略性投资的资金投入快速增长。

　　青龙管业2021年报到本期战略投资资金流出2.61亿元，经营活动产生现金净流入-1.37亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。伟星新材002372)2021年报到本期战略投资资金流出6.76亿元，经营活动产生现金净流入35.31亿元。

　　青龙管业2023半年报经营活动调整后盈利0.75亿元，提前备货导致现金流出0.71亿元，应收应付变动导致现金流出0.81亿元，其他因素导致现金流入25.45万元，最终经营活动实现现金净流出0.77亿元。

　　青龙管业经营活动存在缺口，主要是因为应收应付变动导致大量垫资，pp电子以及存货提前备货导致大量垫资。提前备货导致大量资金垫付，需要进一步确定该存货水平的提高是未来销售预测导致的合理备货，还是存货管理水平的落后导致的不合理备货增加。通过改善销售预测及存货管理水平，实现经营活动现金流的改善。应收应付变动导致大量资金垫付，需要进一步确定该该部分资金占用是销售规模变动导致的正常垫付，还是议价能力改变导致的增量垫付。通过改善对上下游的议价能力，实现经营活动现金流的改善。

　　青龙管业2023半年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比80.52%。青龙管业2021年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比46.33%，此外产能建设也占比较大。

　　2023半年报青龙管业经营活动与投资活动资金缺口0.93亿元较2022半年报减少0.18亿元，缺口缩小。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口3.21亿元。

　　青龙管业2023半年报筹资活动现金流入4.80亿元，较2022半年报减少0.79亿元，增速-14.07%，筹资活动现金流入有所减少。青龙管业2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.36%）。

　　青龙管业2023半年报债务净流入1.02亿元，较2022半年报增加0.28亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

　　2023年06月30日青龙管业金融负债率17.65%，较2022年06月30日提高2.62个百分点。青龙管业金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

　　2023年06月30日青龙管业总资产40.75亿元，与2023年03月31日相比，青龙管业资产增加0.49亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.23%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

　　从2023年06月30日青龙管业的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积累、经营负债的并重驱动型。

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